Análisis de Gamma y Niveles Clave en el SPX: Evaluación del Momentum, Volatilidad y Escenarios de Mercado
1. Acumulación de Gamma y Niveles Clave
El gráfico de Spot Gamma en el SPX muestra una fuerte acumulación de gamma en el rango 6100-6125, con el ATM Strike en 6115. Esto indica una concentración significativa de posiciones en opciones en esta zona, lo que puede actuar como un área de estabilidad.
Gamma Exposure: El Net Gamma Exposure es positivo en los distintos segmentos (Open Interest, Volume y Directionalized Volume), lo que sugiere un entorno de gamma positivo.
Impacto del Gamma Positivo: Los market makers tienden a comprar en caídas y vender en subidas, reduciendo la volatilidad y proporcionando soporte en retrocesos.
2. Impacto en el Comportamiento del Precio
Niveles Clave:
Si el precio se mantiene sobre 6115: Se espera estabilidad con baja volatilidad.
Si alcanza 6125 con fuerza: Podría haber tomas de ganancias y una reversión.
Zona de soporte en 6100-6110: Posible absorción de ventas y rebote.
Ruptura de 6100 con volumen: Aumentaría la volatilidad debido a ajustes de cobertura.
Gamma Distribution:
Gamma equilibrado en 6100-6150, con un área de interés en 6200, donde hay una alta exposición de calls, lo que podría actuar como un imán si el precio sigue subiendo.
Acumulación fuerte entre 6050 y 6100, lo que sugiere una posible zona de soporte.
3. Gamma Exposure por Expiración
La mayor concentración de gamma se encuentra en vencimientos cercanos, con mayor impacto en febrero y marzo de 2025.
Se observa gamma positiva dominante en expiraciones lejanas, lo que sugiere posiciones estructurales en opciones a largo plazo.
14 de febrero de 2025: Se registra una fuerte concentración de gamma entre los strikes 6100 y 6150, con predominio de call gamma y net gamma.
Los puts están más dispersos, lo que podría indicar menor presión bajista en el corto plazo.
4. Exposición Delta y Posicionamiento de Mercado
Se observa una acumulación fuerte de delta positivo en varias fechas, especialmente el 21 de marzo de 2025, lo que indica compras de calls o ventas de puts en esas fechas, reforzando el sesgo alcista.
La fila más relevante es el 14 de febrero de 2025, con un Net Delta de 5.42M, lo que implica una fuerte presión alcista.
También destaca el 28 de febrero de 2025, con un Net Delta de 3.99M.
Este delta acumulado positivo en fechas clave respalda la continuidad de la tendencia alcista en el SPX.
Se observa una fuerte concentración de delta en la zona de 6100-6125, lo que indica un posicionamiento agresivo del mercado en estos strikes.
5. Open Interest y Fluctuaciones Recientes
Mayor Open Interest en vencimientos de febrero, marzo y abril de 2025.
Se destaca un fuerte incremento en OI en el 21 de marzo de 2025, con +17.5k en calls y +6.6k en puts.
6. Análisis de Volatilidad y Sentimiento del Mercado
IV Rank y Evolución del Precio
El IV Rank ha estado en tendencia bajista desde octubre, mientras que el precio del SPX ha ido en ascenso. Esto confirma que el mercado ha estado en una fase de compresión de volatilidad a medida que los precios suben.
Últimamente, el IV Rank ha subido un poco, lo que podría ser una señal de que el mercado está empezando a incorporar más riesgo o que los operadores están comprando protección.
Estructura Temporal de la Volatilidad Implícita
Se mantiene en contango, lo que es normal en mercados alcistas. La curva es ascendente, lo que indica que la volatilidad esperada es mayor en el largo plazo.
No hay backwardation, lo que sugiere que no hay un pánico inmediato en los mercados.
Implied Volatility Smile
Se observa una diferencia pequeña entre la IV de puts y calls, lo que indica que no hay una gran demanda de protección en este momento.
La volatilidad en los strikes fuera del dinero (OTM) es más baja, lo que sugiere que los operadores no están comprando agresivamente opciones OTM.
Risk Reversal Skew
El skew sigue bajo, lo que confirma que la demanda de puts no está aumentando significativamente frente a las calls.
Si el skew se mantiene bajo, es una señal de menor cobertura con puts, lo que implica que el mercado no está tan preocupado por caídas bruscas.
Realized vs. Implied Volatility (RV vs. IV): Se nota cómo la volatilidad realizada (RV) estuvo alta en agosto y diciembre, con picos bastante marcados, mientras que ahora en febrero está en niveles más bajos y con menos dispersión. La volatilidad implícita (IV), por otro lado, se ha mantenido relativamente estable, lo que sugiere que el mercado está ajustando expectativas sin pánicos extremos.
Variance Risk Premium (VRP): Se ha mantenido en terreno positivo, lo que indica que los operadores han estado pagando más por protección en opciones de lo que se ha realizado en términos de volatilidad.
Volatility of Volatility (VoV): Actualmente está en 160.89 con un percentile rank de 99.8%, lo que significa que la volatilidad de la volatilidad está en niveles extremadamente altos comparados con otros períodos. Esto indica que, aunque la volatilidad general se ha moderado, la incertidumbre sobre su dirección sigue siendo fuerte.
Risk Reversal Skew: Se observa una caída reciente en la demanda relativa de puts sobre calls, lo que sugiere menor preocupación sobre caídas agresivas en el corto plazo.
7. Análisis Técnico del SPX
El índice ha estado consolidando en un rango alto y probando resistencias en 6125.
No se observan señales de debilidad significativa, con la mayoría de los retrocesos siendo comprados rápidamente.
Se mantienen mínimos crecientes, validando una estructura alcista.
La ruptura de 6125 con volumen podría acelerar el movimiento al alza, mientras que una falla en la ruptura podría llevar a una corrección a 6000-5900.
Conclusión y Escenarios
Escenario Alcista
La combinación de gamma neto positivo, baja volatilidad y fuerte demanda de calls refuerza un entorno estable.
El nivel clave a superar es 6125. El SPX alcanzó esta zona, pero encontró resistencia y retrocedió, lo que indica una posible toma de ganancias. Si logra romperlo con volumen y aceptación, hay probabilidades de continuación hacia 6150-6200.
La acumulación de gamma en 6200 podría actuar como un imán si la tendencia se mantiene.
La estructura técnica sigue siendo alcista con mínimos crecientes y retrocesos comprados rápidamente.
Escenario de Consolidación
Si el SPX se mantiene dentro del rango 6100-6125, el mercado podría estabilizarse debido al efecto amortiguador del gamma positivo.
En este caso, la volatilidad seguiría baja con movimientos controlados dentro del rango.
Se observaría rotación sectorial sin grandes cambios en la tendencia general.
Escenario Bajista
Una caída por debajo de 6100 con volumen podría generar mayor volatilidad y aceleración vendedora debido a la activación de coberturas.
Un quiebre de 6060 (Gamma Flip) cambiaría la estructura gamma a negativa, aumentando la posibilidad de caídas hacia 6000 o 5900.
Un aumento en la demanda de puts y un incremento en el skew serían señales de deterioro del momentum alcista.
Factores Claves a Monitorear
Gamma y niveles clave:
6125 es la resistencia a vencer. Si se rompe con volumen, validaría la continuación alcista.
Si 6100 se pierde con volumen, el aumento en la volatilidad podría acelerar la caída.
Volatilidad Implícita y Sentimiento del Mercado:
La volatilidad se ha mantenido baja, pero la volatilidad de la volatilidad (VoV) está en niveles extremadamente altos (percentile rank 99.8%).
Para consolidar un entorno de estabilidad, sería ideal que la VoV disminuya.
Si la VoV sigue elevada, cualquier evento inesperado podría amplificar los movimientos del mercado.
Delta y Open Interest:
El posicionamiento sigue inclinado al alza con acumulación de delta positivo en 6100-6125.
Los vencimientos del 14 de febrero y 21 de marzo de 2025 son fechas clave con alta concentración de gamma y delta.
Estructura Técnica del SPX:
Se mantiene la estructura alcista con mínimos crecientes y retrocesos comprados.
6125 es el nivel clave a romper. Si no logra superarlo, podrían aumentar las tomas de ganancias.
Si el SPX vuelve a rechazar 6125, podría moverse hacia 6100 y probar soporte.
Resumen
El entorno general sigue siendo alcista y de baja volatilidad, pero es clave monitorear la volatilidad de la volatilidad (VoV). Mientras la VoV siga elevada, el mercado podría estar en una fase de transición donde cualquier catalizador inesperado podría generar movimientos más amplificados.